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新聞分析－蔡家的一石二鳥之計

2010-07-27 工商時報 【林淑惠】

　富邦金控董事長蔡明忠、蔡明興兄弟與凱雷合資公司，不僅在國內電信及有線電視市場首開先例，未來，雙方還可能把合作觸角從有線電視延伸至電信市場；據了解，凱雷洽購威寶及亞太電信多時，在黨政軍包袱解除後，不只凱雷有機會逐步入股台灣大，雙方未來也不排除進一步合作洽購亞太電信或威寶電信公司的可能性。

　市場人士分析指出，蔡家兄弟與凱雷合資公司，屬於一石二鳥的布局，不只在解除黨政軍包袱之後，凱雷未來仍有機會入股台灣大，而且，雙方不排除攜手合作、擴大電信版圖，除了凱擘已入股亞太電信、並在亞太電信取得一席董事席次，之前，凱擘大股東凱雷洽詢過威寶及亞太電信大股東，徵詢兩家公司出售股權意願。

　市場人士分析認為，蔡明忠兄弟這番布局，單挑中華電信龍頭地位的動作格外醒目，也顯示蔡家兄弟打算藉由併購凱擘、突破中華電信最後一哩的長期瓶頸，此舉，亦正式挑起兩家公司數位匯流龍頭擂台賽的競局。

　台灣大目前行動電話用戶640萬，中華電則接近950萬，亞太電信突破260萬，威寶年底衝刺200萬用戶，威寶強調，正積極與大陸接軌發展3G，目前並無出售股權意願。

　而在有線電視市場部份，台灣大旗下台固媒體已擁有55萬用戶，而蔡家兄弟這次與凱雷簽訂的是延展80天的合約而非交易合約，因此，凱雷仍持續與包括Permira Funds、麥格理、尹衍樑等3組人馬議價，據了解，3組人馬不排除透過墊高價格展開搶親，與蔡家兄弟展開一場價格廝殺戰。

　目前傳出，Permira私募基金上周剛與凱雷針對出售凱擘案，提出578-600億元的併購價，潤泰集團總裁尹衍樑則提出「不高於蔡明忠出價」的併購價，澳商麥格理打算出售台灣寬頻，原本屬意中嘉有線，但在台灣大併購凱擘案破局、而凱雷重啟詢價作業後，也積極接洽凱雷，不過，目前尚未對凱雷開價。

　也因為蔡明忠把當初透過台灣大出手併購凱擘的568億元(含庫藏股及4億元現金)價碼再度墊高，在4組人馬中出價最高、獲得青睞，而儘管外界傳出出價行情是650億元，但實際上只比上次出多了60億元上，出價之所以如此之高，主要因為凱擘近1年來的獲利表現增加，使得以EBITDA核算交易金額的總金額墊高，但蔡家兄弟這次係與凱雷合資公司，出手併購凱擘，所以，蔡家實際出資不到400億元。

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