黃杰稅務E部落

香港人民幣債券市場蓬勃發展，今年發行規模上看台幣1,000億元。銀行看好人民幣債承銷商機，已向金管會爭取開放台資銀香港分行從事人民幣債券承銷，及人民幣商品財富管理業務，若突破將使國銀大發人民幣財。

金管會昨（16）日對此表示，對於業者建議原則上會朝正面方向思考，但具體個案還必須看是否符合相關法令，及對銀行風險評估可能影響等。

據了解，上周五金管會主委陳裕璋與金控負責人分批座談時，有金控業者提出開放香港分行經營人民幣有價證券承銷、投資等建議，由於業者才剛提出，金管會還需要時間了解細節並作評估。

大陸在2007年開放香港做為境外人民幣債券發行市場，發行主體並從最初的大陸金融機構，於去年擴大到大陸紅籌、港資企業、與外資、國際金融機構。去年8月大陸麥當勞在香港發行人民幣2億元債券，成為首家在香港發行人民幣債券的外資企業。

去年10月亞洲開發銀行在香港發行12億元人民幣債券，並在香港聯交所掛牌上市；今年1月世界銀行首次在港發5億元人民幣債券。可以說發行機構範圍與金額都持續擴大。

由於人民幣匯率看升，且人民幣債券利率與存款利差可高出1個百分點以上，吸引國際法人機構及香港散戶追捧，每次發行均掀超額認購旋風，在香港的台資銀行與券商，都對人民幣債券市場大餅垂涎三尺，只是苦於法令未准無法承作。

民營金控債券部門高層主管指出，目前人民幣債券的承銷商除了大型陸銀或陸資券商，幾乎都是大型外資銀行或是投資銀行，包括滙豐、渣打、高盛、摩根士丹利等。

不過，大陸開放外資企業赴港發行人民幣債券，顯示未來大陸台商也可能到香港發人民幣債券，這是台資金融業者的好機會，當然要預做準備、爭取政策開放。

台資銀行香港分行主管指出，目前金管會開放國銀香港分行的人民幣業務，主要為接受人民幣存款，以及貿易項下的人民幣買賣匯兌業務。

台資金融業者指出，承銷人民幣債券的費用，目前約有0.2%到0.3%的水準，每次發行都吸引投資者瘋狂超額認購，去年11月大陸國家開發銀行發30億元人民幣固定利率債券，吸引超額近16倍認購。對台資銀來說，承銷一筆就有幾百萬元人民幣收益，還可向投資者收取的相關手續費等，投資報酬率要比聯貸好得多。

下一步…拚陸分行發債

國銀爭取香港分行可承銷人民幣債券與財富管理業務擴及人民幣商品，除了看好市場潛力，為日後結合大陸分行資源、引介大陸台商來港發債做準備外，未來國銀大陸分行更可自行擔任人民幣債券發行主體，擴大登陸營運的資金來源。

香港人民幣債券市場，除了對投資者有很大吸引力，對發行機構也具有極大誘因。因為在大陸境內發債與香港發債比，前者的成本貴了至少2個百分點以上。所以麥當勞在大陸開店天天收人民幣，還是到香港發債籌人民幣，港資東亞銀大陸設點，也回香港發人民幣債券。

未來台資銀行大陸分行開始承作人民幣業務後，跟進赴港發行人民幣債券的需求必然存在，只要兩岸主管機關點頭。

過去兆豐銀行澳洲分行，曾多次在國際上發行澳幣中期債券與商業本票，主要就是因為澳洲業務成長快速，澳幣資金不足。未來國銀大陸分行業務成長，複製相關模式發人民幣債券，是可以預期的。過去國銀在香港做的主要是美元生意，隨著兩岸開放、銀行登陸，以及人民幣逐步國際化，未來人民幣生意與美元等量齊觀，指日可待。