劉憶如看天下－走過關鍵的二○○九
* 2009-12-28
* 中國時報【劉憶如】
一年又將盡，回首來時路，更見二○○九是如何充滿危險與機會。有人在風險中重創，也有人捕捉到百年不遇的商機；只是不論當初如何走過，全世界其實是共同進行了一場實驗，而實驗成果的不同實繫於關鍵時刻抉擇的不同。
「在關鍵時刻作關鍵抉擇」是一件說起來容易，做起來困難的事。別的不談，光是什麼時候叫做關鍵時刻，就已常讓人費思量。財經政策如果只要照本宣科就能達到效果，那麼醫師治病就也只要唸過幾年醫學課程就夠了；但問題之所以並不那麼簡單，其中一個原因就在於須研判及掌握關鍵時刻，並做出關鍵抉擇。
對照去年發生的二○○八全球金融海嘯與一九二九全球大蕭條，即使事件爆發時有諸多相似點，但今年一路走來世界各地佳音頻傳復甦在望，卻是非常有別於一九三○年代熬了十幾年才見曙光的。今年全球的許多政策都對於造成這個不同有相當大的貢獻。
解決金融海嘯 Ｇ２０給了定心丸
繼去年十一月中於美國華盛頓召開的Ｇ２０會議後，今年國際上多次攜手合作討論並制定全球一致性的政策方向。例如今年四月初Ｇ２０的領導人在倫敦召開第二次金融高峰會，同意為國際貨幣基金會及世界銀行等機構提供一兆一千億美元資金，用來作為緊急救助款。當時亞洲許多國家其實已開始復甦，但全球市場的不安卻來自於擔心東歐可能引爆二次金融海嘯。
Ｇ２０的決議相當程度地化解了市場上的擔憂，因此其實雖然這個一兆一千億美元並沒有真正到位，卻有效地增強了全球的信心，並帶動全球經濟的復甦
刺激經濟 中美作出關鍵抉擇
以個別國家而言，中國大陸今年一月推出的十大重點產業振興計畫當然亦扮演舉足輕重角色。中國大陸在去年十一月九日宣布實施積極財政政策與適度寬鬆的貨幣政策，規畫於兩年內投入四兆人民幣，今年的各項擴大內需方案更一波接一波推出。
今年全球的復甦已確立是由亞洲帶動，而世界銀行等國際機構更自十一月以來紛紛撰文強調亞洲率先復甦的最大貢獻者即為中國大陸。
另外，作為風暴始作俑者的美國亦做了許多「非常時期，非常手段」的努力。也是接續去年十月初美國國會通過七千億美元的金融救助方案後，美國總統歐巴馬今年二月簽署七千八百七十億美元經濟刺激計畫，以減免稅收及擴大政府投資政策重振美國經濟。
財政政策之外，貨幣政策更為積極。二○○八年十二月十六日美國聯邦準備銀行推出的零利率政策貫串整個二○○九年至今，即使美國的零利率近來一再被批評造成商品及新興市場泡沫，聯準會在今年十二月的會議中仍表示此零利率政策仍將維持一段時間。另外，美國今年三月推出的「量化寬鬆政策」更是創美國先例。這個政策規畫挹注超過一兆美元至金融體系中，包括七千五百億美元用來購買不動產抵押證券商品，及三千億美元的美國國庫券。這政策形同以央行印鈔票的方式提供資金給行政部門使用，甚至提供給金融及不動產行業；可以想見未來的問題一定很多，但「關鍵時刻，關鍵政策」究竟仍屬必要。
救市退場機制 明年關鍵政策
今年第四季後，許多已確立復甦的國家開始展開政策的退場。今年十月六日澳洲央行宣布升息，成為金融海嘯後第一個緊縮貨幣的國家，至今更已再升息兩次，亦為全球首例。「退場機制」的建立將為明年（二○一○）的關鍵政策，全球復甦競賽，仍在進行中。
（作者現任中國信託首席經濟顧問）
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