黃杰稅務E部落

另一個泡沫逐漸形成

* 2009-10-12

* 工商時報【王信人】

　政府犧牲全民稅收，降稅吸引海外資金回流，但回流的資金卻流入炒股、炒地皮，埋下股市、房市泡沫的未爆彈，直接投資依舊低迷，不利庶民經濟。

　去年政府在完全沒有相關配套之下，把遺產及贈與稅的最高邊際稅率由50％降為10％，自今年1月27日經總統公布開始實施，時至今日已滿3季，讓我們來檢驗其成果。

　行政院和財政部當時提出修法的主要理由為：一、財政部長李述德說，富人有錢請會計師避稅，有錢人的稅課不到，並沒有達到租稅公平的目的；二、前行政院政務委員朱雲鵬在賦改會中公開表示，降稅可以吸引資金5兆回流；李述德說，其中1兆元買房子，至少可收營業稅有500億。

　財政部次長張盛和在今年8月28日召開記者會說，根據中央銀行國際收支帳，因為調降遺產稅及其他因素，今年已吸引資金回流3,000億元回流，估計全年可吸引5,000億元回流。可做為財政部自我評估降稅的效果。

　但從實質投資的層面分析，和政府官員所自喜的感受有所差距。

　首先，資金回流的因素很複雜，歐美地區的台商資金回流，是因為去年第三季全球金融海嘯，歐美的投資環境變得很差，亞洲相對安全，所以回台灣避風險，所以調降遺產稅只能說是資金回流的原因之一。

　再者，多位海外台商在公開場合表示，他們響應政府資金回流的政策，「回國置產」，並且幫助台灣股市大漲，可見台商回流的資金以投入股市、房市居多。卻鮮少聽台商談論回國直接投資廠房設備。

　今年中南部出現台商回台投資，主要因為中國大陸從去年開始實施勞動合同法，台商經營成本大增，又大陸當局減少出口退稅、人民幣升值，重創大陸的出口值，台商倒閉，所以返鄉經營，和台灣降稅沒有關係。

　真正能帶動一國經濟長期成長的因素來自於：一、企業的資本規模和品質；二、勞動人口的素質；三、科技研究發展的能力。所以海外資金回流，投入股市、房市、其他金融資產，只有短期的金融帳面效果，和台灣長期經濟成長沒有關係。

　立法院預算中心99年中央政府總預算評估報告指出，根據Stock Q.org截至9月上旬排行榜，台灣股市漲幅高居全球股市表現最好前10名的國家。

　但真正影響GDP成長因素的消費與投資卻十分低迷，令人憂心。主計處發布，98上半年經濟成長率為負8.84％，其中國內固定投資大幅負 28.27％；民間消費雖有政府發放消費券的挹注，仍負0.69％。顯示民間投資觀望、消費不足，與資金湧入，股市熱絡、房地產居高不下，形成兩極化。

　決策官員看到資金回流而沾沾自喜，民間卻引以為憂，資金過多追逐金融資產，最後終會導致泡沫化的災難。中央研究院經濟所研究員胡勝正日前在台大經濟系舉辦的「我國當前財政收支問題」座談會中表示，「台資回台炒高股市、房市，最後股市房市都要回到基本面，未來調整下跌的時候也會形成另一個問題」。

　預算中心又說，歷史的殷鑑不遠，政府應小心看待資金潮流造成股市上漲的「無基之彈」，把資金導入基本面投資，改善固定資本投資，投入科技研發，創造就業，才是全民之福。

　政府大降遺產及贈與稅時，沒有配套措施，錯失對資產交易課徵資本利得稅的機會，財富分配更惡化，整個社會不知需要經過多長的等待才能補救。我國進入民主政治，減稅容易、加稅難，也許再輪20年，也不一定能調整今日所失去的機會。