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名家觀點／QE3 將化明為暗

標準普爾上周六調降美國主權評等，中東、亞洲股市昨天一片慘跌，美國政府壓力很大。我認為聯準會繼續對市場注資的可能性很高，但是作法會轉趨細緻、化明為暗，不會再像前兩次公開宣布要救市、不會有「QE3」這個詞。

聯準會前兩次推量化寬鬆貨幣政策，都是在例行的利率會議（FOMC）後正式宣布的。

第一次是2009年3月18日到2010年3月31日，規模1.7兆美元；第二次是2010年11月3日到2011年6 月30日，對市場注資6,000億美元。

不論QE1或QE2，聯準會買入的標的，幾乎不脫政府公債、房地產抵押債與高投資等級的機構債券。

美國撒了這麼多錢，的確發揮效果，把美國公債殖利率壓得很低，現在如果再花錢買公債，因為利率已經很低了，已經沒什麼作用了。

我研判聯準會會做新的東西。它會從高風險資產下手，直接買進公司債、信評等級較差的房地產抵押債券，或是從次級市場買入，目的在把美國的房貸利率給壓下來。

美國失業問題嚴重，房貸利率現在還是5.25%，太高了，對民眾來講是一大負擔。

美國主權評等被降一級，這個評級實際上沒那麼重要。它只是政治上很重要，因為它是美國國力的一個象徵。

亞洲股市昨天大跌，很多人以為是美國被降評所產生的結果，我不同意這樣的看法。而且，我認為這波股市大跌，這個禮拜就會見底。

投資人之所以大量殺出股票，主因過去兩個月來，世界的貿易量在萎縮，大家擔心經濟是否出現負成長、憂慮會出現二次衰退。標普降美國評等，屬於心理層次的影響。實際上，這只會逼使歐巴馬政府，更積極地採取措施來削減赤字。

壞消息並不一定是壞事情。中長期來看，美國的赤字只會下降不會攀升，這對美債持有者，包括中國政府來講，無異是個福音。

再以日本來講，她的國家主權評等被下調很多年了，日本的國債還是需求不墜，顯示降評這件事情，在政治上有很大的波動，但市場上的影響沒那麼大。

美國的債務沒有危機，有危機的是義大利與西班牙。歐洲與日本的經濟可能衰退，但是美國不會，更別說經濟成長力道仍然強勁的中國。

七國財長和央行發表聯合聲明，說要捍衛金融市場穩定、確保經濟成長。我認為現在世界的領導人，腦子都不太清楚，對危機的深層原因理解得不夠透徹。

義大利和西班牙的債信危機，還有日圓狂升的問題，都是對沖基金在圍攻。G7領導人，短期內必須做好兩件事。

第一、要打擊投機，不能只是干預。第二、要想辦法讓對沖基金出現很大的損失，否則無法治標治本，麻煩仍然存在。

這世界的情況是，領導人的腦子不太好，下面搞投機的人腦子特別好，兩者之間反差太大，於是引發現今世上很多大事情。

（本文由獨立經濟學家謝國忠口述，記者陳怡慈整理）

【2011/08/09 經濟日報】

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