「二次探底」非危言聳聽
【經濟日報╱社論】
2010.03.15 03:40 am
中共國務院總理溫家寶昨天在全國人大閉幕記者會上，強調了他對經濟情勢可能出現「二次探底」的憂慮；他的憂慮來自主要經濟體失業率居高不下、歐元區出現國家主權債務危機、大宗商品和主要貨幣的匯率不穩定、通貨膨脹的預期增加了政策選擇的難度，凡此種種，都可能使經濟復甦形勢反覆。溫家寶的憂慮談的是世界經濟，但批評的是金融海嘯後各國凌亂的政策步伐。這確是當前全球經濟復甦信心不足的最大隱憂，希望大型經濟體的領袖們聽得進去。
自去年第四季起主要經濟體出口、消費、投資出現明顯好轉的情勢以來，所有經濟學家或預測機構都上調今年世界經濟成長率預測值至2%以上，咸認2010年將是復甦之年；但在樂觀之餘，多數也不忘預示二次衰退走W型復甦的風險，提醒各國要審度形勢、審慎行事。因此，二次探底的風險原是預期中事；但當預期成真的可能性愈來愈高時，這就成了必須嚴正以待的事。尤其今年開春以來，主要股市不僅未展現經濟重現成長活力應有的如虹氣勢，反而是對景氣提心吊膽的疑慮重重；再對照去年3月起全球股市重回牛市的篤定及隨後而至的景氣回升，以預期未來進行投資決策的市場，顯然也有著與溫家寶相同的憂慮。
主要經濟體的失業率居高不下、南歐主權債務危機，都已是顯現於外的景氣尚未全面回穩的證據，兩者都是金融海嘯對實體經濟造成強大破壞後的結果，非短期所能復元，需要一定時間的療程；例如準備緊縮政府預算、削減工資甚至加稅的希臘，這段痛苦的調整期必定漫長。對景氣復甦的不確定，還來自疑慮去年底到今年初的經濟指標好轉，是否為2008年9月金融海嘯爆發後全球需求大萎縮下的低基期暴衝效應，因而關鍵是成長幅度及絕對值是否超越金融海嘯前水準，但近期公布的數據卻難以令人樂觀。
事實上，歐、美、日等三大成熟經濟體的經濟指標，如失業率、消費者信心指數、新屋銷售、採購指數、零售業銷售等，都像打擺子一樣時好時壞；美國情況好一些，但主要還是得力於財政和貨幣政策的外部支持，內生性復元能量尚待蓄積；歐洲國家的刺激政策運用受限於歐元區的一致行動，力度及廣度都不如美國，加上主權債務問題纏身，經濟依然是病懨懨的；至於日本，既有的通貨緊縮未解，再受美國需求疲弱之害，復甦之路更顯顛簸。
即使是去年全球經濟表現一柱擎天的中國，今年前二月指標亦顯露成長遲滯的跡象；究竟是季節性因素導致的失真，還是復甦無力的先兆，要等待3月數據來確認。舉例來說，1-2月工業增產成長率達20.7%，增速高於去年12月，但發電量增幅卻低於去年12月，兩者走勢背離引發工業增產不穩定或各業差異大的疑慮；從社會消費品零售總額看，前二月增加17.9%，看似驚人，但只略高於去年12月，以農曆春節的消費旺季水準而言，實不符預期；相對的，大陸出口未因季節因素而放緩，但2月消費者物價漲幅達2.7%，卻高於市場預期，對照出口速度，物價漲勢可能持續，這將升高通膨預期心理，加深決策難度。
各國步調不一的復甦，讓全球的政策協調也變得困難；金融海嘯後20國集團（G20）領袖齊商救市大計的畫面不復見，甚至基於經濟自利而揮刀相向，美國將人民幣匯率問題升高為全球經濟失衡的元凶，正是其一；而不一致或彼此矛盾的經濟政策，不只抵銷政策效果，更可能再次將全球經濟推向衰退。溫家寶的二次探底說，實非危言聳聽。
【2010/03/15 經濟日報】
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